EARNINGS REVIEW
성장 속 대규모 영업현금 유출
과거 분기 보고서 · 경영진 전망은 해당 발표 당시의 전망이며 이후 실현된 결과와 구분합니다. 재무 비교표는 후속 공시에서 재작성된 비교수치를 포함한 사이트의 정규화 데이터 기준입니다.
매출은 전년 대비 122.7% 증가했으나 전분기보다 줄었습니다. 소수 대형 고객의 데이터센터 구축과 설계 수주가 출하를 이끌었습니다. 전년 성장과 전분기 둔화는 서로 모순되지 않으며 비교 기준을 함께 봐야 합니다.
판단 · 이 분기 핵심은 매출 성장보다 자금 흡수 속도입니다. 다음 분기 현금 회수, 재고 정상화, 외부조달 필요성을 함께 확인해야 성장 지속 가능성을 평가할 수 있습니다.
01사업별 성장의 원인
매출은 전년 대비 122.7% 증가했으나 전분기보다 줄었습니다. 소수 대형 고객의 데이터센터 구축과 설계 수주가 출하를 이끌었습니다. 전년 성장과 전분기 둔화는 서로 모순되지 않으며 비교 기준을 함께 봐야 합니다.
02이익률과 실적의 질
매출총이익률은 9.9%로 전분기 6.3%, 전년 9.6%보다 높았습니다. 그러나 공시 누적값 차감 기준 분기 OCF는 −6.615 B$로, 이익률 회복과 현금 회수는 다른 방향이었습니다. 5월 5일 발표는 잠정치였고 수출통제 관련 거래의 독립 검토를 공시했습니다. 표는 이후 제출된 10-Q 수치를 사용하며, 검토가 끝났다고 표시하지 않습니다.
03현금흐름과 자금 부담
분기 OCF -6.615 B$, 현금 CapEx 0.080 B$, 단순 계산 FCF -6.696 B$입니다. 현금흐름은 같은 회계연도 시작일의 누적값을 차감해 계산하며 인수대금은 CapEx에 포함하지 않습니다.
회사 정의 FCF를 확인하지 못했으므로 해당 열은 미표시합니다. OCF−유형자산 취득액은 분석용 계산 FCF로만 제공합니다. 공시의 현금및현금성자산과 총부채는 각각 차입금 및 순현금과 다릅니다.
04RPO와 주문잔고의 범위
공시 RPO는 2.136 B$입니다. 원래 계약기간 1년 이하의 의무가 제외되므로 전체 서버 주문잔고를 나타내지 않습니다. RPO 증가만으로 향후 전체 매출 성장률을 계산할 수 없습니다.
05발표 당시의 전망
5월 5일 당시 다음 분기 매출 전망은 11.0~12.5 B$, FY26 연간은 38.9~40.4 B$였습니다. 직전 분기의 연간 최소 40 B$ 전망과 비교하면 하단이 낮아졌습니다.
06투자 관점의 확인점
이 분기 핵심은 매출 성장보다 자금 흡수 속도입니다. 다음 분기 현금 회수, 재고 정상화, 외부조달 필요성을 함께 확인해야 성장 지속 가능성을 평가할 수 있습니다.
분기별 실적 · CY 대응 배열
| 지표 · B$ | 2025 연간 합계 | 1Q FY25 Q3 2025-03-31 | 2Q FY25 Q4 2025-06-30 | 3Q FY26 Q1 2025-09-30 | 4Q FY26 Q2 2025-12-31 | 2026 수록 1분기 합계 | 1Q FY26 Q3 2026-03-31 | QoQ Δ | YoY Δ |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 매출 | 28.057 | 4.600 | 5.757 | 5.018 | 12.682 | 10.243 | 10.243 | −2.439 | 5.643 |
| 영업이익 | 1.032 | 0.147 | 0.228 | 0.182 | 0.474 | 0.626 | 0.626 | 0.152 | 0.479 |
| 영업이익률 (%) | 3.677 | 3.191 | 3.967 | 3.632 | 3.740 | 6.110 | 6.110 | 2.370 pp | 2.919 pp |
| 순이익 | 0.873 | 0.109 | 0.195 | 0.168 | 0.401 | 0.483 | 0.483 | 0.083 | 0.375 |
| FCF · 회사 기준 | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
| 영업현금흐름 · 전체 | 0.549 | 0.627 | 0.864 | −0.918 | −0.024 | −6.615 | −6.615 | −6.592 | −7.242 |
| 순현금 CapEx · 공통 | 0.109 | 0.033 | 0.023 | 0.032 | 0.021 | 0.080 | 0.080 | 0.059 | 0.048 |
| 현금 CapEx · 중국 회사 기준 | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
| FCF · 전체 계산 | 0.440 | 0.594 | 0.841 | −0.950 | −0.045 | −6.696 | −6.696 | −6.651 | −7.290 |
| 순현금 · 현금성자산 − 차입금 | −0.772 | 0.047 | 0.418 | −0.565 | −0.772 | −7.468 | −7.468 | −6.697 | −7.515 |
| 현금성자산 · 단기금융자산 포함 | 4.106 | 2.540 | 5.176 | 4.211 | 4.106 | 1.305 | 1.305 | −2.801 | −1.235 |
| 차입금 · 이자부채 | 4.878 | 2.492 | 4.758 | 4.776 | 4.878 | 8.773 | 8.773 | 3.895 | 6.281 |
| 현금 및 현금성자산 | 4.091 | 2.536 | 5.170 | 4.197 | 4.091 | 1.290 | 1.290 | −2.801 | −1.246 |
| 총부채 · 회계상 부채 전체 | 21.009 | 4.359 | 7.717 | 7.862 | 21.009 | 15.876 | 15.876 | −5.133 | 11.517 |
CY는 실제 회계기간과 가장 많이 겹치는 달력 분기입니다. 최초 분기의 시작일이 없는 경우 종료일 전 89일을 대응 계산에만 사용합니다. 수치 자체를 달력 분기로 재산정하지 않았습니다. 완전한 4개 분기가 없으면 수록 분기 합계로 표시하며, 현금·총부채·차입금·순현금은 마지막 분기의 기말 잔액입니다. QoQ·YoY는 금액 차이이며 이익률 차이는 %p입니다. 비교 기간이나 정의가 다르거나 근거가 없으면 대시로 표시합니다. 차입금을 총부채로 대체하지 않습니다.
해석 기준과 확인 범위
대시는 미확인·미공개 값이며 0이 아닙니다. 회사 기준 FCF와 전체 OCF에서 공통 CapEx를 차감한 FCF는 정의가 다를 수 있습니다. 총부채는 차입금이 아니라 회계상 부채 전체입니다.
표는 2026-10-17까지 확인된 SEC 공시 비교치를 사용합니다. 전망은 해당 실적 발표 당시 기준이며 이후 결과를 과거 전망으로 소급하지 않습니다. 컨퍼런스콜 Q&A 원문 전체 검토를 완료한 보고서로 표시하지 않습니다.