Nebius 2026 Q2 — 성장보다 빠른 설비투자, 핵심은 선수금과 현금 전환

01매출과 사업별 손익

그룹 매출 0.5823B$ 중 AI 클라우드 매출은 0.5749B$로 약 98.7%입니다. 그룹 조정 EBITDA는 0.2362B$, AI 클라우드 조정 EBITDA는 0.2857B$였습니다. 그러나 GAAP 영업손실은 0.1759B$여서 감가상각·주식보상 등을 제외한 성과와 전체 비용 기준 성과가 다릅니다.

02현금흐름과 투자 부담

계속사업 OCF는 2.2461B$, 현금 CapEx는 5.6574B$이며 차감한 분석상 계속사업 FCF는 -3.4113B$입니다. 이는 분기 단독 수치입니다. 중단사업 현금흐름과 외부 자금 조달은 이 계산에 포함하지 않았습니다.

마이너스 FCF는 설비 투자에 외부 자금이나 기존 현금이 필요하다는 뜻입니다. 수주 확대가 이런 자금 소요를 자동으로 없애지는 않습니다.

03현금과 부채

분기 말 현금및현금성자산 8.0421B$, 총부채 17.6210B$입니다. 제한성 현금은 별도이며, 총부채를 전액 차입금으로 해석하지 않습니다. 고객 선수금과 리스도 재무 의무의 일부입니다.

04계약과 수요 가시성

분기 말 ARR은 3.0B$였습니다. 고객 계약 총액과 ARR은 실제 인식 매출 및 RPO와 정의가 다릅니다. 고객 선수금 유입이 늘어도 아직 제공하지 않은 서비스의 의무가 함께 증가합니다.

사이트의 RPO 시계열에는 확인한 공시치만 넣었습니다. ARR이나 특정 고객과의 다년 계약 규모를 빈 RPO 칸에 대신 넣지 않았습니다.

6-K 재무제표 주석에서 확인한 RPO는 37.4906B$이며 전액 AI 클라우드 사업입니다. 향후 24개월에 36%, 25~48개월에 40%를 매출로 인식할 것으로 회사가 예상합니다. 원래 계약기간이 1년 이하인 수행의무는 이 수치에서 제외됩니다.

05경영진 전망과 실행 조건

회사는 2026년 고객 선수금 9B$ 초과를 예상하고 연말 계약 전력 목표를 5GW로 높였습니다. 이는 경영진 전망이며, 현금 수령·설비 인도·연결·실제 가동이 각각 달성됐는지 구분해 추적해야 합니다.

06투자 판단과 후속 확인

핵심 관찰점은 계약한 전력이 실제 가동되고, 그 설비가 매출과 현금으로 전환되는 속도입니다. 고객 선지급금으로 투자 부담을 낮추더라도 미래 서비스 원가와 추가 투자 의무는 남습니다. 성장률만으로 투자수익률을 확정할 수 없습니다.

분기별 실적 · CY 대응 배열

CY는 실제 회계기간과 가장 많이 겹치는 달력 분기입니다. 최초 분기의 시작일이 없는 경우 종료일 전 89일을 대응 계산에만 사용합니다. 수치 자체를 달력 분기로 재산정하지 않았습니다. 완전한 4개 분기가 없으면 수록 분기 합계로 표시하며, 현금·총부채·차입금·순현금은 마지막 분기의 기말 잔액입니다. QoQ·YoY는 금액 차이이며 이익률 차이는 %p입니다. 비교 기간이나 정의가 다르거나 근거가 없으면 대시로 표시합니다. 차입금을 총부채로 대체하지 않습니다.

해석 기준과 확인 범위

OCF·현금 CapEx·계산 FCF는 계속사업 기준입니다. CapEx는 매각대금 차감 전 현금 취득액이며, 다른 기업의 연결 전체·순현금 CapEx 기준과 직접 비교하지 않습니다. 대시는 미확인·미공개 값이며 0이 아닙니다. 총부채는 차입금이 아니라 회계상 부채 전체입니다.

구 Yandex 전체와 비교하지 않습니다. 후속 공시의 Toloka 중단사업 재분류를 반영했습니다. 현재 자료에서 확인하지 못한 RPO는 미확인으로 표시하며 0으로 처리하지 않습니다.