EARNINGS REVIEW
Microsoft, FY26 Q4 실적 발표 결과
클라우드 매출과 영업이익 확대가 현금창출로 이어진 분기다. 투자 후에도 FCF는 플러스지만, 향후 설비·리스·구매 약정이 커져 현재 현금창출력과 미래 지급 의무를 함께 봐야 한다.
판단 · 본업 이익과 FCF가 함께 늘어난 점은 긍정적이다. 다만 상업용 RPO 678 B$와 전사 RPO 684 B$의 범위를 구분하고, 계약 증가가 실제 공급·매출·현금으로 전환되는 속도를 확인해야 한다.
경영진·회사 핵심 발언
실적발표 자료 · 원문 일부 발췌“every customer can turn tokens into business results”뜻 · 고객이 토큰 사용을 실제 사업 성과로 연결할 수 있다는 뜻이다.
맥락 · AI 사용량 증가를 고객의 지불 의사와 연결하려는 설명이다. 사용량 자체를 회계상 매출로 보지 않는다.
원문 발언 ↗“We delivered a strong quarter to close out the fiscal year”뜻 · 회계연도를 마무리하며 견조한 분기 실적을 냈다는 뜻이다.
맥락 · 성장뿐 아니라 영업이익·현금흐름의 동반 개선 여부를 함께 확인한다.
원문 발언 ↗01매출·영업이익과 기대 대비 결과
전년 대비 · 매출 76.441 → 90.007 B$ (+17.7% · +13.566 B$), 영업이익 34.323 → 40.603 B$ (+18.3% · +6.280 B$).
전분기 대비 · 매출 82.886 → 90.007 B$ (+8.6% · +7.121 B$), 영업이익 38.398 → 40.603 B$ (+5.7% · +2.205 B$), 영업이익률 46.3% → 45.1% (−1.2%p).
Intelligent Cloud가 전년 대비 9.428 B$ 증가하며 성장을 주도했다. Microsoft Cloud 매출은 약 59.3 B$로 27% 증가했다. Azure의 100 B$ 초과 매출은 FY26 연간 수치이고, Copilot 유료 좌석 3,000만 개는 이용 규모로서 이번 분기 매출과 구분한다.
02이익의 지속성 · 영업이익에서 순이익까지
Anthropic 관련 투자이익 약 3.2 B$가 순이익에 반영됐다. 순이익 전체를 클라우드 영업 성장의 결과로 보지 않는다.
회사는 예상보다 낮은 자발적 퇴직 비용과 Xbox 관련 퇴직·손상 비용 등을 설명했다. 영업비용 요인과 투자자산 손익의 회계 위치가 다르다.
회사 조정 순이익 35.286 B$는 OpenAI 투자 영향 0.480 B$를 제외한 지표다. 모든 투자 평가이익이나 일회성 항목을 제거한 순이익이라는 의미는 아니다.
- 영업이익
- 40.603 B$
- 순영업외손익
- 3.444 B$
- 법인세 비용
- −8.281 B$
- 연결 순이익
- 35.766 B$
기존 분기 데이터의 순이익 35.766 B$는 연결 기준이다.
03현금흐름의 질 · 순이익 → OCF → FCF
OCF 55.441 B$에서 현금 CapEx 35.802 B$를 집행한 뒤 FCF 19.639 B$를 남겼다. 다만 신규 금융리스 자산 취득과 아직 지급하지 않은 설비 투자는 현금 CapEx와 다를 수 있다.
- 연결 순이익
- 35.766 B$
- 비현금·운전자본 등 순조정 합계¹
- 19.675 B$
- 영업현금흐름
- 55.441 B$
- 현금 CapEx
- −35.802 B$
- FCF
- 19.639 B$
¹ OCF−순이익으로 역산한 전체 순조정액이다. 하나의 공시 항목이 아니며 비현금 항목·운전자본·분류 차이 등을 합친 값이다.
전분기 대비 FCF · 15.803 → 19.639 B$, 3.836 B$ 개선.
04자금 여력 · 순차입금과 지급 의무
전분기 순현금 · 2026-03-31
현금 등 78.272 / 차입금 40.262 B$
이번 분기 순현금 · 2026-06-30
현금 등 76.843 / 차입금 40.294 B$
순현금은 전분기보다 1.461 B$ 감소했다. 유동 차입금 장부금액은 9.227 B$다. 원금 만기표와 같지 않을 수 있다.
FY27 지급 예정 항목으로 차입 원금 9.250 B$, 이자 1.405 B$, 건설 약정 29.848 B$, 이자를 포함한 운영·금융리스 32.411 B$, 구매 약정 169.008 B$가 공시됐다.
구매 약정에는 영업 운영 관련 비용도 포함되며, 리스·건설과 연간 투자 전망이 중복될 수 있다. 모든 항목을 신규 투자비로 더하거나 현재 순차입금에 가산하지 않는다.
공통 정의 · 현금 등 = 현금성 자산 + 유동 투자·예금. 차입금 = 이자부 차입 장부금액(유동+비유동), 별도 리스부채 제외. 총부채 315.989 B$와는 다르다. 제한성 현금·비유동 유가증권·비유동 예금은 현금 등에 포함하지 않는다.
05투자·자본 배분과 현금 회수
회사는 AI 학습·추론 인프라와 고객 수요 충족을 위한 자본 투자를 계속 확대하는 방향을 설명했다. FY26 자사주 매입 16.7 B$, 선언된 배당 27.0 B$도 자본 배분의 일부다. 선언된 배당은 같은 기간 현금 지급액과 같지 않을 수 있다.
이번 분기 현금 CapEx/매출은 39.8%, FCF/매출은 21.8%다. 사업 모델과 FCF 정의가 다른 기업의 단순 우열 순위로 사용하지 않는다.
06다음 분기·연간 전망과 그 의미
FY26은 이번 분기로 종료됐다. 따라서 이미 종료된 연간 실적을 기준으로 잔여 매출 필요액을 계산하지 않는다. 다음 회계연도는 클라우드 계약의 매출 전환과 설비 투자의 현금 부담이 함께 확대되는 국면으로 해석한다.
RPO / Backlog
QoQ 633.000 → 684.000 B$ (+8.1% · +51.000 B$).
YoY 375.000 → 684.000 B$ (+82.4% · +309.000 B$).
전체 RPO. Commercial RPO는 별도 지표이며 Azure 단독 수주잔고가 아님 · 계약 잔액은 확정된 다음 분기 매출 또는 현금 유입과 같지 않다. 서로 다른 회사의 RPO 범위가 다르다.
RPO 공시 ↗분기별 실적 · CY 대응 배열
금액 B$. 해당 보고서의 CY 대응 연도를 기준으로 전년도 4개 분기 전체와 당해 연도 누적 분기를 표시했다. 회계 분기는 실제 실적 기간과 가장 많이 겹치는 CY 분기에 배치하고 원래 FY·CY 분기와 시작·종료일을 병기했다. 실제 달력 분기로 금액을 재산정한 수치는 아니다.
| CY 대응 | 2025 · 4개 분기 | 2026 · 2개 분기 | 이번 분기 증감 | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 지표 | 2025 계4개 분기 합계잔액은 기말 | 1QFY25 Q325-01-01 ~25-03-31 | 2QFY25 Q425-04-01 ~25-06-30 | 3QFY26 Q125-07-01 ~25-09-30 | 4QFY26 Q225-10-01 ~25-12-31 | 2026 누계2개 분기 합계잔액은 기말 | 1QFY26 Q326-01-01 ~26-03-31 | 2QFY26 Q426-04-01 ~26-06-30 | QoQvs FY26 Q3 | YoYvs FY25 Q4 |
| 매출 | 305.453 | 70.066 | 76.441 | 77.673 | 81.273 | 172.893 | 82.886 | 90.007 | +8.6%+7.121 B$ | +17.7%+13.566 B$ |
| 영업이익 | 142.559 | 32.000 | 34.323 | 37.961 | 38.275 | 79.001 | 38.398 | 40.603 | +5.7%+2.205 B$ | +18.3%+6.280 B$ |
| 영업이익률 | 46.7% | 45.7% | 44.9% | 48.9% | 47.1% | 45.7% | 46.3% | 45.1% | −1.2%p | +0.2%p |
| FCF | 77.412 | 20.299 | 25.568 | 25.663 | 5.882 | 35.442 | 15.803 | 19.639 | +3.836 B$ | −5.929 B$ |
| 영업현금흐름 | 160.506 | 37.044 | 42.647 | 45.057 | 35.758 | 102.120 | 46.679 | 55.441 | +18.8%+8.762 B$ | +30.0%+12.794 B$ |
| 현금 CapEx | 83.094 | 16.745 | 17.079 | 19.394 | 29.876 | 66.678 | 30.876 | 35.802 | +16.0%+4.926 B$ | +109.6%+18.723 B$ |
| 순현금 | 49.200 | 36.737 | 51.414 | 58.804 | 49.200 | 36.549 | 38.010 | 36.549 | −1.461 B$ | −14.865 B$ |
| 현금 등 | 89.462 | 79.618 | 94.565 | 102.012 | 89.462 | 76.843 | 78.272 | 76.843 | −1.8%−1.429 B$ | −18.7%−17.722 B$ |
| 차입금 | 40.262 | 42.881 | 43.151 | 43.208 | 40.262 | 40.294 | 40.262 | 40.294 | +0.1%+0.032 B$ | −6.6%−2.857 B$ |
들여쓴 행은 상위 지표의 구성·참고 항목입니다. 순현금 = 현금 등 − 차입금. FCF는 회사별 정의에 따라 리스 원금 등 추가 조정이 있어 영업현금흐름 − 현금 CapEx와 다를 수 있으며, 상세 정의는 본문의 현금흐름 설명을 따릅니다.
연도별 계·누계는 각 연도 분기 앞에 배치했다. 매출·이익·현금흐름은 분기값의 합, 이익률은 합계 영업이익÷합계 매출, 순현금·현금·차입금은 마지막 분기 기말 잔액이다. 기간 길이가 다른 계·누계를 단순 연간 비교하지 않는다.
순현금 = 현금 등 − 차입금. 음수는 순차입금 상태. FCF·순현금의 증감은 B$ 절대액으로 표시한다. 분기값을 연간 공시 합계에 맞추기 위해 수정하지 않았다.
비교 기준·계산 방식·분기별 출처
계산·표시 · 금액 B$. 미국 공시의 백만달러 수치는 1,000으로 나누어 보존했다. 누적 현금흐름만 있는 경우 동일 회계연도의 전분기 누적치를 차감했다. YoY·QoQ와 이익률은 표시 전 금액으로 계산했다. 음수·0 기준의 이익 증가율은 전환·절대금액으로 표시했다.
의견과 전망 · 경영진 인용은 원문 일부와 번역이며 어닝콜 전사본으로 표기하지 않은 인용은 실적발표 자료에서 가져왔다. 해석·의미는 작성자의 판단이다. 수치로 검증되지 않은 목표 달성 확률을 부여하지 않았다.