EARNINGS REVIEW
Microsoft, FY26 Q1 실적 발표 결과
과거 분기 보고서 · 실적과 전망은 해당 발표 당시 기준입니다. 이후 분기의 실제 결과는 전망에 섞지 않았습니다.
Azure 및 생산성 서비스 성장으로 영업이익이 확대됐다. OpenAI 투자손실과 리스가 포함된 설비투자의 현금 지급 시차를 구분해야 한다.
판단 · 클라우드 수요와 영업이익 성장은 긍정적이다. 높은 FCF는 투자 규모가 작다는 뜻은 아니다. 금융리스로 도입한 설비의 미래 지급 의무와 용량 확대 후 수익성을 함께 점검해야 한다.
경영진·회사 핵심 발언
실적발표 자료 · 원문 일부 발췌“We delivered a strong start to the fiscal year, exceeding expectations across revenue, operating income, and earnings per share.”뜻 · 매출·영업이익·주당이익이 기대를 웃돌며 회계연도를 강하게 시작했다.
맥락 · 실적발표 자료의 CFO 발언이다.
원문 발언 ↗01매출·영업이익과 기대 대비 결과
전년 대비 · 매출 65.585 → 77.673 B$ (+18.4% · +12.088 B$), 영업이익 30.552 → 37.961 B$ (+24.3% · +7.409 B$).
전분기 대비 · 매출 76.441 → 77.673 B$ (+1.6% · +1.232 B$), 영업이익 34.323 → 37.961 B$ (+10.6% · +3.638 B$), 영업이익률 44.9% → 48.9% (+4.0%p).
Azure 및 기타 클라우드 매출은 전년 대비 40%, 고정환율 기준 39% 증가했다. Intelligent Cloud와 생산성 부문이 연결 성장을 이끌었다.
02이익의 지속성 · 영업이익에서 순이익까지
OpenAI 투자손실은 세후 순이익을 3.086 B$ 낮췄다. 영업이익 37.961 B$와 투자손익 반영 후 순이익 27.747 B$를 분리해 해석한다.
- 영업이익
- 37.961 B$
- 순영업외손익
- −3.660 B$
- 법인세 비용
- −6.554 B$
- 연결 순이익
- 27.747 B$
기존 분기 데이터의 순이익 27.747 B$는 연결 기준이다.
03현금흐름의 질 · 순이익 → OCF → FCF
공식 어닝콜에서 전체 CapEx 34.900 B$, 금융리스 11.100 B$, 현금 설비 지급 약 19.400 B$를 설명했다. 아래 FCF는 현금 지급 기준이므로 전체 투자 약정 규모와 같지 않다.
- 연결 순이익
- 27.747 B$
- 비현금·운전자본 등 순조정 합계¹
- 17.310 B$
- 영업현금흐름
- 45.057 B$
- 현금 CapEx
- −19.394 B$
- FCF
- 25.663 B$
¹ OCF−순이익으로 역산한 전체 순조정액이다. 하나의 공시 항목이 아니며 비현금 항목·운전자본·분류 차이 등을 합친 값이다.
전분기 대비 FCF · 25.568 → 25.663 B$, 0.095 B$ 개선.
04자금 여력 · 순차입금과 지급 의무
전분기 순현금 · 2025-06-30
현금 등 94.565 / 차입금 43.151 B$
이번 분기 순현금 · 2025-09-30
현금 등 102.012 / 차입금 43.208 B$
순차입금은 전분기보다 7.390 B$ 개선했다. 유동 차입금 장부금액은 7.832 B$다. 원금 만기표와 같지 않을 수 있다.
회사는 해당 분기 배당과 자사주 매입으로 약 10.700 B$를 환원했다. 순현금 표의 차입금에는 데이터센터 금융리스부채가 별도로 포함되지 않는다.
공통 정의 · 현금 등 = 현금성 자산 + 유동 투자·예금. 차입금 = 이자부 차입 장부금액(유동+비유동), 별도 리스부채 제외. 총부채 273.275 B$와는 다르다. 제한성 현금·비유동 유가증권·비유동 예금은 현금 등에 포함하지 않는다.
05투자·자본 배분과 현금 회수
투자액의 약 절반은 GPU·CPU 등 상대적으로 수명이 짧은 자산이며 나머지는 장기 인프라라고 설명했다. 투자 회수기간과 내용연수의 차이를 구분할 필요가 있다.
이번 분기 현금 CapEx/매출은 25.0%, FCF/매출은 33.0%다. 사업 모델과 FCF 정의가 다른 기업의 단순 우열 순위로 사용하지 않는다.
06다음 분기·연간 전망과 그 의미
YoY +14.2%~+15.8% · QoQ +2.4%~+3.8%. 비교 기준 매출은 전년 대응 분기 69.632 B$, 이번 분기 77.673 B$다. 성장률은 원금액에서 역산했다.
회사는 FY2026 CapEx 성장률이 FY2025보다 높을 것으로 예상했다. 10월 발표된 OpenAI 추가 계약은 발표 당시 정보이며 9월 말 RPO와 혼용하지 않는다.
RPO / Backlog
QoQ 375.000 → 398.000 B$ (+6.1% · +23.000 B$).
YoY 266.000 → 398.000 B$ (+49.6% · +132.000 B$).
전체 RPO. Commercial RPO는 별도 지표이며 Azure 단독 수주잔고가 아님 · 계약 잔액은 확정된 다음 분기 매출 또는 현금 유입과 같지 않다. 서로 다른 회사의 RPO 범위가 다르다.
RPO 공시 ↗분기별 실적 · CY 대응 배열
금액 B$. 해당 보고서의 CY 대응 연도를 기준으로 전년도 4개 분기 전체와 당해 연도 누적 분기를 표시했다. 회계 분기는 실제 실적 기간과 가장 많이 겹치는 CY 분기에 배치하고 원래 FY·CY 분기와 시작·종료일을 병기했다. 실제 달력 분기로 금액을 재산정한 수치는 아니다.
| CY 대응 | 2024 · 4개 분기 | 2025 · 3개 분기 | 이번 분기 증감 | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 지표 | 2024 계4개 분기 합계잔액은 기말 | 1QFY24 Q324-01-01 ~24-03-31 | 2QFY24 Q424-04-01 ~24-06-30 | 3QFY25 Q124-07-01 ~24-09-30 | 4QFY25 Q224-10-01 ~24-12-31 | 2025 누계3개 분기 합계잔액은 기말 | 1QFY25 Q325-01-01 ~25-03-31 | 2QFY25 Q425-04-01 ~25-06-30 | 3QFY26 Q125-07-01 ~25-09-30 | QoQvs FY25 Q4 | YoYvs FY25 Q1 |
| 매출 | 261.802 | 61.858 | 64.727 | 65.585 | 69.632 | 224.180 | 70.066 | 76.441 | 77.673 | +1.6%+1.232 B$ | +18.4%+12.088 B$ |
| 영업이익 | 117.711 | 27.581 | 27.925 | 30.552 | 31.653 | 104.284 | 32.000 | 34.323 | 37.961 | +10.6%+3.638 B$ | +24.3%+7.409 B$ |
| 영업이익률 | 45.0% | 44.6% | 43.1% | 46.6% | 45.5% | 46.5% | 45.7% | 44.9% | 48.9% | +4.0%p | +2.3%p |
| FCF | 70.031 | 20.965 | 23.322 | 19.257 | 6.487 | 71.530 | 20.299 | 25.568 | 25.663 | +0.095 B$ | +6.406 B$ |
| 영업현금흐름 | 125.583 | 31.917 | 37.195 | 34.180 | 22.291 | 124.748 | 37.044 | 42.647 | 45.057 | +5.7%+2.410 B$ | +31.8%+10.877 B$ |
| 현금 CapEx | 55.552 | 10.952 | 13.873 | 14.923 | 15.804 | 53.218 | 16.745 | 17.079 | 19.394 | +13.6%+2.315 B$ | +30.0%+4.471 B$ |
| 순현금 | 26.585 | 14.579 | 23.913 | 33.311 | 26.585 | 58.804 | 36.737 | 51.414 | 58.804 | +7.390 B$ | +25.493 B$ |
| 현금 등 | 71.555 | 80.021 | 75.543 | 78.428 | 71.555 | 102.012 | 79.618 | 94.565 | 102.012 | +7.9%+7.447 B$ | +30.1%+23.584 B$ |
| 차입금 | 44.970 | 65.442 | 51.630 | 45.117 | 44.970 | 43.208 | 42.881 | 43.151 | 43.208 | +0.1%+0.057 B$ | −4.2%−1.909 B$ |
들여쓴 행은 상위 지표의 구성·참고 항목입니다. 순현금 = 현금 등 − 차입금. FCF는 회사별 정의에 따라 리스 원금 등 추가 조정이 있어 영업현금흐름 − 현금 CapEx와 다를 수 있으며, 상세 정의는 본문의 현금흐름 설명을 따릅니다.
연도별 계·누계는 각 연도 분기 앞에 배치했다. 매출·이익·현금흐름은 분기값의 합, 이익률은 합계 영업이익÷합계 매출, 순현금·현금·차입금은 마지막 분기 기말 잔액이다. 기간 길이가 다른 계·누계를 단순 연간 비교하지 않는다.
순현금 = 현금 등 − 차입금. 음수는 순차입금 상태. FCF·순현금의 증감은 B$ 절대액으로 표시한다. 분기값을 연간 공시 합계에 맞추기 위해 수정하지 않았다.
비교 기준·계산 방식·분기별 출처
계산·표시 · 금액 B$. 미국 공시의 백만달러 수치는 1,000으로 나누어 보존했다. 누적 현금흐름만 있는 경우 동일 회계연도의 전분기 누적치를 차감했다. YoY·QoQ와 이익률은 표시 전 금액으로 계산했다. 음수·0 기준의 이익 증가율은 전환·절대금액으로 표시했다.
의견과 전망 · 경영진 인용은 원문 일부와 번역이며 어닝콜 전사본으로 표기하지 않은 인용은 실적발표 자료에서 가져왔다. 해석·의미는 작성자의 판단이다. 수치로 검증되지 않은 목표 달성 확률을 부여하지 않았다.