EARNINGS REVIEW
Alphabet, 2025 Q4 실적 발표 결과
과거 분기 보고서 · 실적과 전망은 해당 발표 당시 기준입니다. 이후 분기의 실제 결과는 전망에 섞지 않았습니다.
Google Cloud 성장률이 48%로 높아지고 클라우드 영업이익이 확대됐다. 2026년 투자 계획의 큰 폭 증가와 Waymo 보상비용을 함께 볼 필요가 있다.
판단 · 클라우드 성장과 이익 전환은 분명히 개선됐다. 다음 단계는 큰 폭의 설비투자가 수익성 훼손 없이 현금으로 회수되는지 확인하는 것이다. 광고·클라우드의 성장과 투자 속도를 함께 관리해야 한다.
경영진·회사 핵심 발언
실적발표 자료 · 원문 일부 발췌“We’re seeing our AI investments and infrastructure drive revenue and growth across the board.”뜻 · AI 투자와 인프라가 전반적인 매출 및 성장을 이끌고 있다.
맥락 · 경영진의 성장 해석이며 투자수익률을 수치로 입증한 발언은 아니다.
원문 발언 ↗01매출·영업이익과 기대 대비 결과
전년 대비 · 매출 96.469 → 113.828 B$ (+18.0% · +17.359 B$), 영업이익 30.972 → 35.934 B$ (+16.0% · +4.962 B$).
전분기 대비 · 매출 102.346 → 113.828 B$ (+11.2% · +11.482 B$), 영업이익 31.228 → 35.934 B$ (+15.1% · +4.706 B$), 영업이익률 30.5% → 31.6% (+1.1%p).
검색 매출은 17%, Cloud는 48% 증가했다. YouTube 광고 성장률은 9%로 다른 주요 사업보다 낮았다.
02이익의 지속성 · 영업이익에서 순이익까지
영업이익에는 Waymo 직원보상 비용 약 2.100 B$가 포함됐다. 회사는 2026년 2월 투자 유치 당시의 추정 주식가치에 근거해 해당 비용을 2025년 4분기에 인식했다고 설명했다.
Cloud 영업이익은 2.093 → 5.313 B$로 3.220 B$ 늘었다. 연결 이익과 Other Bets 비용을 구분하면 클라우드의 수익성 개선을 더 명확하게 볼 수 있다.
- 영업이익
- 35.934 B$
- 순영업외손익
- 3.183 B$
- 법인세 비용
- −4.662 B$
- 연결 순이익
- 34.455 B$
기존 분기 데이터의 순이익 34.455 B$는 연결 기준이다.
03현금흐름의 질 · 순이익 → OCF → FCF
연간 현금흐름에서 9개월 누적치를 차감해 4분기를 산출했다. 매출은 분기 실적발표의 113.828 B$를 우선했다. 연간 금액에서 역산한 수치와 생기는 0.001 B$ 표시 차이로 분기값을 수정하지 않았다.
- 연결 순이익
- 34.455 B$
- 비현금·운전자본 등 순조정 합계¹
- 17.947 B$
- 영업현금흐름
- 52.402 B$
- 현금 CapEx
- −27.851 B$
- FCF
- 24.551 B$
¹ OCF−순이익으로 역산한 전체 순조정액이다. 하나의 공시 항목이 아니며 비현금 항목·운전자본·분류 차이 등을 합친 값이다.
전분기 대비 FCF · 24.461 → 24.551 B$, 0.090 B$ 개선.
04자금 여력 · 순차입금과 지급 의무
전분기 순현금 · 2025-09-30
현금 등 98.496 / 차입금 26.602 B$
이번 분기 순현금 · 2025-12-31
현금 등 126.843 / 차입금 48.543 B$
순차입금은 전분기보다 6.406 B$ 개선했다. 유동 차입금 장부금액은 1.996 B$다. 원금 만기표와 같지 않을 수 있다.
2025년 11월 선순위 무담보채 발행으로 순유입 24.800 B$를 조달했다. 현금 증가를 전부 영업 활동의 결과로 해석하지 않는다.
공통 정의 · 현금 등 = 현금성 자산 + 유동 투자·예금. 차입금 = 이자부 차입 장부금액(유동+비유동), 별도 리스부채 제외. 총부채 180.016 B$와는 다르다. 제한성 현금·비유동 유가증권·비유동 예금은 현금 등에 포함하지 않는다.
05투자·자본 배분과 현금 회수
2026년 CapEx 계획은 175.000~185.000 B$. 이는 발표 당시 전망으로, 비용 집행과 감가상각은 시차를 두고 나타날 수 있다.
이번 분기 현금 CapEx/매출은 24.5%, FCF/매출은 21.6%다. 사업 모델과 FCF 정의가 다른 기업의 단순 우열 순위로 사용하지 않는다.
RPO / Backlog
QoQ 157.700 → 242.800 B$ (+54.0% · +85.100 B$).
YoY 93.200 → 242.800 B$ (+160.5% · +149.600 B$).
Alphabet revenue backlog. 주로 Google Cloud이며 Cloud 명시액과 구분. 2026년부터 1년 이하 계약 포함으로 시계열 단절 · 계약 잔액은 확정된 다음 분기 매출 또는 현금 유입과 같지 않다. 서로 다른 회사의 RPO 범위가 다르다.
RPO 공시 ↗분기별 실적 · CY 대응 배열
금액 B$. 해당 보고서의 CY 대응 연도를 기준으로 전년도 4개 분기 전체와 당해 연도 누적 분기를 표시했다. 회계 분기는 실제 실적 기간과 가장 많이 겹치는 CY 분기에 배치하고 원래 FY·CY 분기와 시작·종료일을 병기했다. 실제 달력 분기로 금액을 재산정한 수치는 아니다.
| CY 대응 | 2024 · 4개 분기 | 2025 · 4개 분기 | 이번 분기 증감 | |||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 지표 | 2024 계4개 분기 합계잔액은 기말 | 1Q2024 Q124-01-01 ~24-03-31 | 2Q2024 Q224-04-01 ~24-06-30 | 3Q2024 Q324-07-01 ~24-09-30 | 4Q2024 Q424-10-01 ~24-12-31 | 2025 계4개 분기 합계잔액은 기말 | 1Q2025 Q125-01-01 ~25-03-31 | 2Q2025 Q225-04-01 ~25-06-30 | 3Q2025 Q325-07-01 ~25-09-30 | 4Q2025 Q425-10-01 ~25-12-31 | QoQvs 2025 Q3 | YoYvs 2024 Q4 |
| 매출 | 350.018 | 80.539 | 84.742 | 88.268 | 96.469 | 402.836 | 90.234 | 96.428 | 102.346 | 113.828 | +11.2%+11.482 B$ | +18.0%+17.359 B$ |
| 영업이익 | 112.390 | 25.472 | 27.425 | 28.521 | 30.972 | 129.039 | 30.606 | 31.271 | 31.228 | 35.934 | +15.1%+4.706 B$ | +16.0%+4.962 B$ |
| 영업이익률 | 32.1% | 31.6% | 32.4% | 32.3% | 32.1% | 32.0% | 33.9% | 32.4% | 30.5% | 31.6% | +1.1%p | −0.5%p |
| FCF | 72.764 | 16.836 | 13.454 | 17.637 | 24.837 | 73.266 | 18.953 | 5.301 | 24.461 | 24.551 | +0.090 B$ | −0.286 B$ |
| 영업현금흐름 | 125.299 | 28.848 | 26.640 | 30.698 | 39.113 | 164.713 | 36.150 | 27.747 | 48.414 | 52.402 | +8.2%+3.988 B$ | +34.0%+13.289 B$ |
| 현금 CapEx | 52.535 | 12.012 | 13.186 | 13.061 | 14.276 | 91.447 | 17.197 | 22.446 | 23.953 | 27.851 | +16.3%+3.898 B$ | +95.1%+13.575 B$ |
| 순현금 | 81.475 | — | — | — | 81.475 | 78.300 | 80.942 | 67.541 | 71.894 | 78.300 | +6.406 B$ | −3.175 B$ |
| 현금 등 | 95.657 | 108.090 | 100.725 | 93.230 | 95.657 | 126.843 | 95.328 | 95.148 | 98.496 | 126.843 | +28.8%+28.347 B$ | +32.6%+31.186 B$ |
| 차입금 | 14.182 | — | — | — | 14.182 | 48.543 | 14.386 | 27.607 | 26.602 | 48.543 | +82.5%+21.941 B$ | +242.3%+34.361 B$ |
들여쓴 행은 상위 지표의 구성·참고 항목입니다. 순현금 = 현금 등 − 차입금. FCF는 회사별 정의에 따라 리스 원금 등 추가 조정이 있어 영업현금흐름 − 현금 CapEx와 다를 수 있으며, 상세 정의는 본문의 현금흐름 설명을 따릅니다.
연도별 계·누계는 각 연도 분기 앞에 배치했다. 매출·이익·현금흐름은 분기값의 합, 이익률은 합계 영업이익÷합계 매출, 순현금·현금·차입금은 마지막 분기 기말 잔액이다. 기간 길이가 다른 계·누계를 단순 연간 비교하지 않는다.
순현금 = 현금 등 − 차입금. 음수는 순차입금 상태. FCF·순현금의 증감은 B$ 절대액으로 표시한다. 분기값을 연간 공시 합계에 맞추기 위해 수정하지 않았다.
비교 기준·계산 방식·분기별 출처
계산·표시 · 금액 B$. 미국 공시의 백만달러 수치는 1,000으로 나누어 보존했다. 누적 현금흐름만 있는 경우 동일 회계연도의 전분기 누적치를 차감했다. YoY·QoQ와 이익률은 표시 전 금액으로 계산했다. 음수·0 기준의 이익 증가율은 전환·절대금액으로 표시했다.
의견과 전망 · 경영진 인용은 원문 일부와 번역이며 어닝콜 전사본으로 표기하지 않은 인용은 실적발표 자료에서 가져왔다. 해석·의미는 작성자의 판단이다. 수치로 검증되지 않은 목표 달성 확률을 부여하지 않았다.