AI 서버가 매출 규모를 바꾸다

01사업별 성장의 원인

AI 서버 매출은 16.1 B$, AI 신규 주문은 24.4 B$였습니다. ISG 매출은 29.0 B$로 181% 증가했고 CSG는 14.6 B$로 17% 증가했습니다. AI뿐 아니라 전통 서버·네트워킹과 상업용 PC도 성장에 기여했습니다.

02이익률과 실적의 질

급격한 매출 확대를 평가할 때는 ISG 부문이익과 연결 영업이익을 구분해야 합니다. 또한 순이익에는 영업외·세금 영향이 들어갑니다. 매출 성장률만으로 동일한 속도의 정상 이익 성장을 가정하지 않습니다.

03현금흐름과 자금 부담

분기 OCF 4.081 B$, 현금 CapEx 0.963 B$, 단순 계산 FCF 3.118 B$입니다. 현금흐름은 같은 회계연도 시작일의 누적값을 차감해 계산하며 인수대금은 CapEx에 포함하지 않습니다.

회사 FCF는 3.118 B$입니다. DFS 금융채권과 운용리스 장비 영향을 제외하는 조정 FCF와 구분합니다. 회사 전체 현금흐름은 AI 서버 사업 단독 현금흐름이 아닙니다.

04RPO와 주문잔고의 범위

공시 RPO는 97.000 B$입니다. 이연매출과 아직 청구하지 않은 계약상 의무를 포함하며, 실질적 해약 벌금 없이 취소 가능한 계약은 제외합니다. AI 서버 주문잔고와 범위가 다르므로 중복 합산하지 않습니다.

05발표 당시의 전망

5월 28일 당시 FY27 연간 매출 전망은 165~169 B$, AI 서버 매출 전망은 60 B$였습니다. 다음 분기 매출 전망은 44~45 B$였습니다. 전망의 기준 시점을 고정해 이후 발표치와 섞지 않았습니다.

06투자 관점의 확인점

수요 확대가 실제 매출과 영업현금흐름으로 이어졌습니다. 다음 확인점은 주문보다 출하가 빠르게 늘 때 잔고가 어떻게 변하는지, 금융지원과 운전자본을 고려한 현금수익성이 유지되는지입니다.

분기별 실적 · CY 대응 배열

CY는 실제 회계기간과 가장 많이 겹치는 달력 분기입니다. 최초 분기의 시작일이 없는 경우 종료일 전 89일을 대응 계산에만 사용합니다. 수치 자체를 달력 분기로 재산정하지 않았습니다. 완전한 4개 분기가 없으면 수록 분기 합계로 표시하며, 현금·총부채·차입금·순현금은 마지막 분기의 기말 잔액입니다. QoQ·YoY는 금액 차이이며 이익률 차이는 %p입니다. 비교 기간이나 정의가 다르거나 근거가 없으면 대시로 표시합니다. 차입금을 총부채로 대체하지 않습니다.

해석 기준과 확인 범위

대시는 미확인·미공개 값이며 0이 아닙니다. 회사 기준 FCF와 전체 OCF에서 공통 CapEx를 차감한 FCF는 정의가 다를 수 있습니다. 총부채는 차입금이 아니라 회계상 부채 전체입니다.

표는 2026-10-17까지 확인된 SEC 공시 비교치를 사용합니다. 전망은 해당 실적 발표 당시 기준이며 이후 결과를 과거 전망으로 소급하지 않습니다. 컨퍼런스콜 Q&A 원문 전체 검토를 완료한 보고서로 표시하지 않습니다.