AI 주문잔고가 다음 회계연도 성장을 뒷받침하다

01사업별 성장의 원인

4분기 매출은 33.379 B$로 늘었습니다. 회사는 FY26 전체 AI 서버 주문이 64 B$를 넘었고 연간 출하가 25 B$를 넘었으며 연말 AI 주문잔고가 43 B$라고 발표했습니다. 주문·출하·잔고는 각각 기간 유입·실현·기말 재고라는 서로 다른 지표입니다.

02이익률과 실적의 질

연간 공시는 AI 서버 비중 확대가 매출총이익률을 낮추는 반면 매출 확대와 비용통제가 영업이익률을 지지했다고 설명합니다. 연간 설명을 4분기만의 요인으로 단정하지 않고, 표에서는 연간 누적에서 9개월 누적을 뺀 4분기 수치를 분리했습니다.

03현금흐름과 자금 부담

분기 OCF 4.674 B$, 현금 CapEx 0.721 B$, 단순 계산 FCF 3.953 B$입니다. 현금흐름은 같은 회계연도 시작일의 누적값을 차감해 계산하며 인수대금은 CapEx에 포함하지 않습니다.

회사 FCF는 3.953 B$입니다. DFS 금융채권과 운용리스 장비 영향을 제외하는 조정 FCF와 구분합니다. 회사 전체 현금흐름은 AI 서버 사업 단독 현금흐름이 아닙니다.

04RPO와 주문잔고의 범위

공시 RPO는 82.000 B$입니다. 이연매출과 아직 청구하지 않은 계약상 의무를 포함하며, 실질적 해약 벌금 없이 취소 가능한 계약은 제외합니다. AI 서버 주문잔고와 범위가 다르므로 중복 합산하지 않습니다.

05발표 당시의 전망

2월 26일 당시 FY27 연간 매출 전망은 138~142 B$, 중간값 140 B$로 전년 대비 23% 성장을 의미했습니다. AI 서버 매출 전망은 약 50 B$, 다음 분기 매출 전망은 34.7~35.7 B$였습니다. 별도로 연간 SEC 공시는 고객 데이터센터 준비와 부품 전환에 따라 AI 주문과 출하 시점이 비선형적일 수 있다고 설명합니다. 전망과 주문잔고를 확정 매출로 해석하지 않습니다.

06투자 관점의 확인점

분기 현금 창출과 AI 잔고가 함께 확대된 점은 긍정적입니다. 다만 주문잔고 전액을 확정 매출이나 이익으로 환산하지 말고, 출하·고객 인수·금융채권 회수의 다음 단계를 추적해야 합니다.

분기별 실적 · CY 대응 배열

CY는 실제 회계기간과 가장 많이 겹치는 달력 분기입니다. 최초 분기의 시작일이 없는 경우 종료일 전 89일을 대응 계산에만 사용합니다. 수치 자체를 달력 분기로 재산정하지 않았습니다. 완전한 4개 분기가 없으면 수록 분기 합계로 표시하며, 현금·총부채·차입금·순현금은 마지막 분기의 기말 잔액입니다. QoQ·YoY는 금액 차이이며 이익률 차이는 %p입니다. 비교 기간이나 정의가 다르거나 근거가 없으면 대시로 표시합니다. 차입금을 총부채로 대체하지 않습니다.

해석 기준과 확인 범위

대시는 미확인·미공개 값이며 0이 아닙니다. 회사 기준 FCF와 전체 OCF에서 공통 CapEx를 차감한 FCF는 정의가 다를 수 있습니다. 총부채는 차입금이 아니라 회계상 부채 전체입니다.

표는 2026-10-17까지 확인된 SEC 공시 비교치를 사용합니다. 전망은 해당 실적 발표 당시 기준이며 이후 결과를 과거 전망으로 소급하지 않습니다. 컨퍼런스콜 Q&A 원문 전체 검토를 완료한 보고서로 표시하지 않습니다.