EARNINGS REVIEW
Amazon, 2025 Q4 실적 발표 결과
과거 분기 보고서 · 실적과 전망은 해당 발표 당시 기준입니다. 이후 분기의 실제 결과는 전망에 섞지 않았습니다.
AWS 성장률이 24%로 높아지고 영업이익도 늘었으나, 2026년 대규모 투자 계획으로 현금 회수 속도가 핵심 검토 사안이 됐다.
판단 · 성장 방향은 우호적이지만 투자 부담도 크게 높아졌다. AWS의 성장만으로 투자수익이 입증된 것은 아니며, 현금흐름·신규 용량 가동률·수익성의 동반 개선이 투자 논리를 강화할 조건이다.
경영진·회사 핵심 발언
실적발표 자료 · 원문 일부 발췌“we expect to invest about $200 billion in capital expenditures across Amazon in 2026”뜻 · 2026년 Amazon 전체 자본적 지출에 약 200 B$를 투자할 것으로 예상한다.
맥락 · 회사 전체 투자 계획이며 AWS만의 투자액이나 확정 지출은 아니다.
원문 발언 ↗01매출·영업이익과 기대 대비 결과
전년 대비 · 매출 187.792 → 213.386 B$ (+13.6% · +25.594 B$), 영업이익 21.203 → 24.977 B$ (+17.8% · +3.774 B$).
전분기 대비 · 매출 180.169 → 213.386 B$ (+18.4% · +33.217 B$), 영업이익 17.422 → 24.977 B$ (+43.4% · +7.555 B$), 영업이익률 9.7% → 11.7% (+2.0%p).
AWS는 35.579 B$로 전년 대비 6.793 B$ 증가했다. 회사 발표 기준 북미 매출은 10%, 해외 매출은 17% 증가했으며 해외 성장에는 환율 효과가 포함됐다.
직전 가이던스 대비 결과
매출 가이던스 206.000~213.000 B$ → 실제 213.386 B$. 상단 대비 0.386 B$ 상회.
02이익의 지속성 · 영업이익에서 순이익까지
영업이익에는 이탈리아 세무분쟁·소송 합의 1.100 B$, 추정 퇴직비용 0.730 B$, 주로 오프라인 점포 관련 자산손상 0.610 B$가 포함됐다. 회사 제시 제외 시 영업이익은 약 27.400 B$다.
AWS 영업이익은 약 12.500 B$로 전년 약 10.600 B$보다 늘었다. 연결 순이익의 변화와 AWS 영업 성과를 구분해 본다.
- 영업이익
- 24.977 B$
- 순영업외손익
- 1.628 B$
- 법인세 비용
- −4.946 B$
- 세후 지분법 손익
- −0.467 B$
- 연결 순이익
- 21.192 B$
기존 분기 데이터의 순이익 21.192 B$는 연결 기준이다.
03현금흐름의 질 · 순이익 → OCF → FCF
분기 순현금 CapEx는 총 설비 매입 39.522 B$에서 매각·인센티브 회수 1.053 B$를 차감한 38.469 B$다. 분기 FCF와 발표자료의 연간 FCF 11.200 B$는 기간이 다르다.
- 연결 순이익
- 21.192 B$
- 비현금·운전자본 등 순조정 합계¹
- 33.267 B$
- 영업현금흐름
- 54.459 B$
- 현금 CapEx
- −38.469 B$
- FCF
- 15.990 B$
¹ OCF−순이익으로 역산한 전체 순조정액이다. 하나의 공시 항목이 아니며 비현금 항목·운전자본·분류 차이 등을 합친 값이다.
전분기 대비 FCF · 1.297 → 15.990 B$, 14.693 B$ 개선.
04자금 여력 · 순차입금과 지급 의무
전분기 순현금 · 2025-09-30
현금 등 94.197 / 차입금 54.959 B$
이번 분기 순현금 · 2025-12-31
현금 등 123.029 / 차입금 68.851 B$
순차입금은 전분기보다 14.940 B$ 개선했다. 유동 차입금 장부금액은 3.203 B$다. 원금 만기표와 같지 않을 수 있다.
연말 현금 잔액에는 영업현금뿐 아니라 자금조달·투자집행 시점이 함께 반영된다. 리스와 설비 구매 약정은 순현금 표의 차입금과 별도로 확인해야 한다.
공통 정의 · 현금 등 = 현금성 자산 + 유동 투자·예금. 차입금 = 이자부 차입 장부금액(유동+비유동), 별도 리스부채 제외. 총부채 406.977 B$와는 다르다. 제한성 현금·비유동 유가증권·비유동 예금은 현금 등에 포함하지 않는다.
05투자·자본 배분과 현금 회수
2026년 회사 전체 CapEx 계획은 약 200.000 B$. AI·칩·로보틱스·저궤도 위성 등 복수 사업의 기회를 대상으로 하므로 전액을 AWS 투자로 분류하지 않았다.
이번 분기 현금 CapEx/매출은 18.0%, FCF/매출은 7.5%다. 사업 모델과 FCF 정의가 다른 기업의 단순 우열 순위로 사용하지 않는다.
06다음 분기·연간 전망과 그 의미
YoY +11.5%~+14.7% · QoQ −18.7%~−16.3%. 비교 기준 매출은 전년 대응 분기 155.667 B$, 이번 분기 213.386 B$다. 성장률은 원금액에서 역산했다.
다음 분기 영업이익 가이던스는 16.500~21.500 B$. Amazon Leo 비용의 전년 대비 약 1.000 B$ 증가와 해외 퀵커머스·가격 경쟁력 투자가 포함됐다.
RPO / Backlog
QoQ 200.000 → 244.000 B$ (+22.0% · +44.000 B$).
YoY 177.000 → 244.000 B$ (+37.9% · +67.000 B$).
주로 AWS 장기 고객계약의 아직 수익 인식되지 않은 약정액; 전체 Amazon 주문잔고가 아님 · 계약 잔액은 확정된 다음 분기 매출 또는 현금 유입과 같지 않다. 서로 다른 회사의 RPO 범위가 다르다.
RPO 공시 ↗분기별 실적 · CY 대응 배열
금액 B$. 해당 보고서의 CY 대응 연도를 기준으로 전년도 4개 분기 전체와 당해 연도 누적 분기를 표시했다. 회계 분기는 실제 실적 기간과 가장 많이 겹치는 CY 분기에 배치하고 원래 FY·CY 분기와 시작·종료일을 병기했다. 실제 달력 분기로 금액을 재산정한 수치는 아니다.
| CY 대응 | 2024 · 4개 분기 | 2025 · 4개 분기 | 이번 분기 증감 | |||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 지표 | 2024 계4개 분기 합계잔액은 기말 | 1Q2024 Q124-01-01 ~24-03-31 | 2Q2024 Q224-04-01 ~24-06-30 | 3Q2024 Q324-07-01 ~24-09-30 | 4Q2024 Q424-10-01 ~24-12-31 | 2025 계4개 분기 합계잔액은 기말 | 1Q2025 Q125-01-01 ~25-03-31 | 2Q2025 Q225-04-01 ~25-06-30 | 3Q2025 Q325-07-01 ~25-09-30 | 4Q2025 Q425-10-01 ~25-12-31 | QoQvs 2025 Q3 | YoYvs 2024 Q4 |
| 매출 | 637.959 | 143.313 | 147.977 | 158.877 | 187.792 | 716.924 | 155.667 | 167.702 | 180.169 | 213.386 | +18.4%+33.217 B$ | +13.6%+25.594 B$ |
| 영업이익 | 68.593 | 15.307 | 14.672 | 17.411 | 21.203 | 79.975 | 18.405 | 19.171 | 17.422 | 24.977 | +43.4%+7.555 B$ | +17.8%+3.774 B$ |
| 영업이익률 | 10.8% | 10.7% | 9.9% | 11.0% | 11.3% | 11.2% | 11.8% | 11.4% | 9.7% | 11.7% | +2.0%p | +0.4%p |
| FCF | 38.219 | 5.054 | 8.888 | 4.693 | 19.584 | 11.194 | −7.240 | 1.147 | 1.297 | 15.990 | +14.693 B$ | −3.594 B$ |
| 영업현금흐름 | 115.877 | 18.989 | 25.281 | 25.971 | 45.636 | 139.514 | 17.015 | 32.515 | 35.525 | 54.459 | +53.3%+18.934 B$ | +19.3%+8.823 B$ |
| 현금 CapEx | 77.658 | 13.935 | 16.393 | 21.278 | 26.052 | 128.320 | 24.255 | 31.368 | 34.228 | 38.469 | +12.4%+4.241 B$ | +47.7%+12.417 B$ |
| 순현금 | 43.411 | 18.542 | 26.698 | 27.825 | 43.411 | 54.178 | 36.101 | 37.284 | 39.238 | 54.178 | +14.940 B$ | +10.767 B$ |
| 현금 등 | 101.202 | 85.074 | 89.092 | 88.051 | 101.202 | 123.029 | 94.565 | 93.180 | 94.197 | 123.029 | +30.6%+28.832 B$ | +21.6%+21.827 B$ |
| 차입금 | 57.791 | 66.532 | 62.394 | 60.226 | 57.791 | 68.851 | 58.464 | 55.896 | 54.959 | 68.851 | +25.3%+13.892 B$ | +19.1%+11.060 B$ |
들여쓴 행은 상위 지표의 구성·참고 항목입니다. 순현금 = 현금 등 − 차입금. FCF는 회사별 정의에 따라 리스 원금 등 추가 조정이 있어 영업현금흐름 − 현금 CapEx와 다를 수 있으며, 상세 정의는 본문의 현금흐름 설명을 따릅니다.
연도별 계·누계는 각 연도 분기 앞에 배치했다. 매출·이익·현금흐름은 분기값의 합, 이익률은 합계 영업이익÷합계 매출, 순현금·현금·차입금은 마지막 분기 기말 잔액이다. 기간 길이가 다른 계·누계를 단순 연간 비교하지 않는다.
순현금 = 현금 등 − 차입금. 음수는 순차입금 상태. FCF·순현금의 증감은 B$ 절대액으로 표시한다. 분기값을 연간 공시 합계에 맞추기 위해 수정하지 않았다.
비교 기준·계산 방식·분기별 출처
계산·표시 · 금액 B$. 미국 공시의 백만달러 수치는 1,000으로 나누어 보존했다. 누적 현금흐름만 있는 경우 동일 회계연도의 전분기 누적치를 차감했다. YoY·QoQ와 이익률은 표시 전 금액으로 계산했다. 음수·0 기준의 이익 증가율은 전환·절대금액으로 표시했다.
의견과 전망 · 경영진 인용은 원문 일부와 번역이며 어닝콜 전사본으로 표기하지 않은 인용은 실적발표 자료에서 가져왔다. 해석·의미는 작성자의 판단이다. 수치로 검증되지 않은 목표 달성 확률을 부여하지 않았다.