EARNINGS REVIEW
Amazon, 2025 Q3 실적 발표 결과
과거 분기 보고서 · 실적과 전망은 해당 발표 당시 기준입니다. 이후 분기의 실제 결과는 전망에 섞지 않았습니다.
AWS 성장률이 다시 20%대로 올라섰지만, 법률 합의·구조조정 비용과 AI 인프라 투자가 이익 및 현금 회수를 압박한 분기다.
판단 · 영업 수요는 개선 방향이다. 다만 GAAP 영업이익의 정체를 수요 둔화로만 해석하거나, 투자평가이익을 본업의 현금 수익으로 해석하면 안 된다. AWS 증설이 매출과 FCF로 회수되는 속도를 함께 확인해야 한다.
경영진·회사 핵심 발언
실적발표 자료 · 원문 일부 발췌“AWS is growing at a pace we haven’t seen since 2022, re-accelerating to 20.2% YoY.”뜻 · AWS가 2022년 이후 보지 못한 속도로 성장하며 전년 대비 20.2%로 재가속했다.
맥락 · 회사 실적발표의 AWS 수요·설비 확충 관련 발언이다.
원문 발언 ↗01매출·영업이익과 기대 대비 결과
전년 대비 · 매출 158.877 → 180.169 B$ (+13.4% · +21.292 B$), 영업이익 17.411 → 17.422 B$ (+0.1% · +0.011 B$).
전분기 대비 · 매출 167.702 → 180.169 B$ (+7.4% · +12.467 B$), 영업이익 19.171 → 17.422 B$ (−9.1% · −1.749 B$), 영업이익률 11.4% → 9.7% (−1.8%p).
AWS 매출은 33.006 B$로 전년 27.452 B$보다 5.554 B$ 늘었다. 회사는 AI와 기존 클라우드 인프라 수요, 공급능력 확충을 성장 배경으로 설명했다.
02이익의 지속성 · 영업이익에서 순이익까지
영업이익에는 FTC 합의 관련 2.500 B$와 인력 감축 관련 추정 퇴직비용 1.800 B$가 포함됐다. 회사는 이를 제외한 영업이익을 약 21.700 B$로 제시했다. 이는 GAAP 실적을 대체하는 수치가 아니다.
순이익에는 Anthropic 투자에서 발생한 세전 이익 9.500 B$가 포함됐다. 해당 투자손익은 AWS 영업이익과 분리해 해석해야 한다.
- 영업이익
- 17.422 B$
- 순영업외손익
- 10.748 B$
- 법인세 비용
- −6.910 B$
- 세후 지분법 손익
- −0.073 B$
- 연결 순이익
- 21.187 B$
기존 분기 데이터의 순이익 21.187 B$는 연결 기준이다.
03현금흐름의 질 · 순이익 → OCF → FCF
FCF는 OCF에서 자산 매각·인센티브를 차감한 순현금 CapEx를 뺀 기준이다. 이번 분기 총 설비 매입 35.095 B$에서 회수액 0.867 B$를 제외한 34.228 B$를 사용했다.
실적발표 첫머리의 OCF·FCF는 최근 12개월 수치다. 아래 현금흐름과 CY 표에는 해당 분기 수치만 넣었다.
- 연결 순이익
- 21.187 B$
- 비현금·운전자본 등 순조정 합계¹
- 14.338 B$
- 영업현금흐름
- 35.525 B$
- 현금 CapEx
- −34.228 B$
- FCF
- 1.297 B$
¹ OCF−순이익으로 역산한 전체 순조정액이다. 하나의 공시 항목이 아니며 비현금 항목·운전자본·분류 차이 등을 합친 값이다.
전분기 대비 FCF · 1.147 → 1.297 B$, 0.150 B$ 개선.
04자금 여력 · 순차입금과 지급 의무
전분기 순현금 · 2025-06-30
현금 등 93.180 / 차입금 55.896 B$
이번 분기 순현금 · 2025-09-30
현금 등 94.197 / 차입금 54.959 B$
순차입금은 전분기보다 1.954 B$ 개선했다. 유동 차입금 장부금액은 4.217 B$다. 원금 만기표와 같지 않을 수 있다.
AI 설비 확충은 현금 지출뿐 아니라 리스·구매 약정도 수반한다. 아래 이자부 차입금에는 별도 리스부채가 포함되지 않으므로 순현금만으로 전체 지급 의무를 판단하지 않는다.
공통 정의 · 현금 등 = 현금성 자산 + 유동 투자·예금. 차입금 = 이자부 차입 장부금액(유동+비유동), 별도 리스부채 제외. 총부채 358.290 B$와는 다르다. 제한성 현금·비유동 유가증권·비유동 예금은 현금 등에 포함하지 않는다.
05투자·자본 배분과 현금 회수
회사는 최근 12개월 동안 전력 용량 3.8GW 이상을 추가했다고 밝혔다. Trainium2 사업 성장과 AWS 수요가 확인됐지만, 증설 자산의 가동률·감가상각과 현금 회수는 별도로 점검할 필요가 있다.
이번 분기 현금 CapEx/매출은 19.0%, FCF/매출은 0.7%다. 사업 모델과 FCF 정의가 다른 기업의 단순 우열 순위로 사용하지 않는다.
06다음 분기·연간 전망과 그 의미
YoY +9.7%~+13.4% · QoQ +14.3%~+18.2%. 비교 기준 매출은 전년 대응 분기 187.792 B$, 이번 분기 180.169 B$다. 성장률은 원금액에서 역산했다.
다음 분기 영업이익 가이던스는 21.000~26.000 B$. 매출 전망에는 환율의 전년 대비 약 1.9%p 우호적 효과가 포함됐다.
RPO / Backlog
QoQ 195.000 → 200.000 B$ (+2.6% · +5.000 B$).
YoY 164.000 → 200.000 B$ (+22.0% · +36.000 B$).
주로 AWS 장기 고객계약의 아직 수익 인식되지 않은 약정액; 전체 Amazon 주문잔고가 아님 · 계약 잔액은 확정된 다음 분기 매출 또는 현금 유입과 같지 않다. 서로 다른 회사의 RPO 범위가 다르다.
RPO 공시 ↗분기별 실적 · CY 대응 배열
금액 B$. 해당 보고서의 CY 대응 연도를 기준으로 전년도 4개 분기 전체와 당해 연도 누적 분기를 표시했다. 회계 분기는 실제 실적 기간과 가장 많이 겹치는 CY 분기에 배치하고 원래 FY·CY 분기와 시작·종료일을 병기했다. 실제 달력 분기로 금액을 재산정한 수치는 아니다.
| CY 대응 | 2024 · 4개 분기 | 2025 · 3개 분기 | 이번 분기 증감 | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 지표 | 2024 계4개 분기 합계잔액은 기말 | 1Q2024 Q124-01-01 ~24-03-31 | 2Q2024 Q224-04-01 ~24-06-30 | 3Q2024 Q324-07-01 ~24-09-30 | 4Q2024 Q424-10-01 ~24-12-31 | 2025 누계3개 분기 합계잔액은 기말 | 1Q2025 Q125-01-01 ~25-03-31 | 2Q2025 Q225-04-01 ~25-06-30 | 3Q2025 Q325-07-01 ~25-09-30 | QoQvs 2025 Q2 | YoYvs 2024 Q3 |
| 매출 | 637.959 | 143.313 | 147.977 | 158.877 | 187.792 | 503.538 | 155.667 | 167.702 | 180.169 | +7.4%+12.467 B$ | +13.4%+21.292 B$ |
| 영업이익 | 68.593 | 15.307 | 14.672 | 17.411 | 21.203 | 54.998 | 18.405 | 19.171 | 17.422 | −9.1%−1.749 B$ | +0.1%+0.011 B$ |
| 영업이익률 | 10.8% | 10.7% | 9.9% | 11.0% | 11.3% | 10.9% | 11.8% | 11.4% | 9.7% | −1.8%p | −1.3%p |
| FCF | 38.219 | 5.054 | 8.888 | 4.693 | 19.584 | −4.796 | −7.240 | 1.147 | 1.297 | +0.150 B$ | −3.396 B$ |
| 영업현금흐름 | 115.877 | 18.989 | 25.281 | 25.971 | 45.636 | 85.055 | 17.015 | 32.515 | 35.525 | +9.3%+3.010 B$ | +36.8%+9.554 B$ |
| 현금 CapEx | 77.658 | 13.935 | 16.393 | 21.278 | 26.052 | 89.851 | 24.255 | 31.368 | 34.228 | +9.1%+2.860 B$ | +60.9%+12.950 B$ |
| 순현금 | 43.411 | 18.542 | 26.698 | 27.825 | 43.411 | 39.238 | 36.101 | 37.284 | 39.238 | +1.954 B$ | +11.413 B$ |
| 현금 등 | 101.202 | 85.074 | 89.092 | 88.051 | 101.202 | 94.197 | 94.565 | 93.180 | 94.197 | +1.1%+1.017 B$ | +7.0%+6.146 B$ |
| 차입금 | 57.791 | 66.532 | 62.394 | 60.226 | 57.791 | 54.959 | 58.464 | 55.896 | 54.959 | −1.7%−0.937 B$ | −8.7%−5.267 B$ |
들여쓴 행은 상위 지표의 구성·참고 항목입니다. 순현금 = 현금 등 − 차입금. FCF는 회사별 정의에 따라 리스 원금 등 추가 조정이 있어 영업현금흐름 − 현금 CapEx와 다를 수 있으며, 상세 정의는 본문의 현금흐름 설명을 따릅니다.
연도별 계·누계는 각 연도 분기 앞에 배치했다. 매출·이익·현금흐름은 분기값의 합, 이익률은 합계 영업이익÷합계 매출, 순현금·현금·차입금은 마지막 분기 기말 잔액이다. 기간 길이가 다른 계·누계를 단순 연간 비교하지 않는다.
순현금 = 현금 등 − 차입금. 음수는 순차입금 상태. FCF·순현금의 증감은 B$ 절대액으로 표시한다. 분기값을 연간 공시 합계에 맞추기 위해 수정하지 않았다.
비교 기준·계산 방식·분기별 출처
계산·표시 · 금액 B$. 미국 공시의 백만달러 수치는 1,000으로 나누어 보존했다. 누적 현금흐름만 있는 경우 동일 회계연도의 전분기 누적치를 차감했다. YoY·QoQ와 이익률은 표시 전 금액으로 계산했다. 음수·0 기준의 이익 증가율은 전환·절대금액으로 표시했다.
의견과 전망 · 경영진 인용은 원문 일부와 번역이며 어닝콜 전사본으로 표기하지 않은 인용은 실적발표 자료에서 가져왔다. 해석·의미는 작성자의 판단이다. 수치로 검증되지 않은 목표 달성 확률을 부여하지 않았다.